把握时机，保持人民币币值稳定

年初以来，美元对人民币不断走弱，1月20日在岸市场与离岸市场，美元对人民币的汇率在6.78左右。人民币渐渐走强。

早在去年，央行曾发布公告，将通过香港金融管理局债务工具中央结算系统债券投标平台，招标发行中央银行票据。这带有强烈的稳定外汇市场预期的信号意义。

虽然处在全球贸易争端的关口，有观点认为人民币贬值会扩大出口。但笔者完全赞同央行的举措，笔者认为，人民币不适合现在贬值：无论从货币论角度还是从贸易论角度，人民币的稳定是当前的重中之重。

笔者认为，中国央行在当下的境况下，应当把握时机，力求保证人民币币值的稳定，尽量避免人民币贬值。因为，人民币贬值只会给我国经济带来负面影响和损失，这是经过科学论证的。

自中美贸易摩擦以来，人民币对美元一直呈下降的趋势，人民币的贬值也让不少受到贸易摩擦影响的中国经济实体经历着难熬的日子。虽然有论点说，人民币贬值可以变相扩大出口，但从科学论证上，并不是绝对如此。

我们知道，货币体现了一个国家的生产力，这里的生产力也涵盖着出口的实力。而且，人民币去年下半年的贬值状况并不完全是由贸易原因引起的。因为，一方面贸易争端影响的是部分领域，在我国出口中占的份额也是有限的；另一方面，去年那番人民币贬值的重要原因多半是规模效应以及心里驾驭因素。它并不能够真实地反映我国国力对人民币币值产生的影响。中国经济实力经过改革开放以来的发展，其根基仍旧是很稳固的。

在现代经济学的科学论证下，依赖货币贬值来加大出口贸易的观点需要获得进一步的更新。其道理在于，当汇率处在某个价值区间的时候，利用货币贬值所换取的出口额度增加，远远低于高币值与相对少出口的结合。

最典型的例子就是：前者为阿根廷的境况，后者为德国的出口特征。其机理在于，阿根廷与美元的汇率处于高值区间（当下美元兑换阿根廷比索的汇率为接近40），而欧元与美元的汇率处在低值区域（美元兑换欧元的比率当下为0.88，其波动幅度自有欧元以来，大多在2之内）。相比于这两种货币，人民币针对美元的币值也可以说处于高值区域（当下美元对人民币在接近7的水平上）。

其结论是，以美元作为标尺货币，同其汇率比值越高，利用货币贬值来换取出口额度所经历的贸易损失越大。因为在这种比率境况下，贸易出口额与货币汇率变化的相关性趋势走向是递减式上升的。换句话说，货币贬值，出口数量虽然加大，但是以货币为计价单位的出口额却递减。

我们举个简单的数字例子：美元对阿根廷比索的汇率在最低点时为17，最高点为40。假如有一个商品，以阿根廷比索计价为1比索，折换成美元为0.06美元（汇率为17时）和0.025美元（汇率为40时）。当阿根廷比索强硬的时候（汇率17的情况），出口量为20折换成货币表达量为1.2美元；当阿根廷比索贬值时，出口量为40（翻倍），而换成货币出口额为1美元。虽然因为货币贬值其出口加倍了，但是由于阿根廷比索的贬值幅度太大。其出口货币额反而减少了：由1.2美元，减少到1美元。

仍以阿根廷为例，伴随着阿根廷比索对美元的贬值幅度加大，阿根廷针对美国的出口货币额却在不断下降：用贬值换取的并不是出口贸易额的增加。

这个机理是经过实证验证出来的。

反过来说德国等欧盟发达国家。一方面，它们对美元的汇率比值相对稳定，波动率较小；另一方面，欧元对美元的汇率比值也一直处于低值的区间，大约在0.8到2之间波动。在这个区间内，汇率变化对贸易出口额的影响不会太大。

也就是说，对发展中国家来说，因为大多情况下它们的货币针对硬通货的比值在高值区间波动，所以其利用货币贬值所换取的出口贸易额增长都是有限的。因为汇率下跌与出口额的相关性是递减的。

在这种情况下，笔者支持央行稳定人民币币值的观点，不建议人民币走贬值的趋势。

笔者个人认为，所谓条条大路通罗马，如今的经济环境下，可以充分利用国内市场，利用当前科技进步、工业革命4.0的大好时机，扩大内需。在过渡期内，可以通过扩大内需，注重国内市场，来完成中国的经济转型与升级。我们可以借鉴欧盟，例如德国的模式，大力发展高技术含量、高质量的产品，为未来的国际市场提供需求，中国已经具备这种实力。这些特征的产品不但能够带来更高的收益，它面临与经历的市场竞争也相对小。

开放型经济是一条必由之路，但是科学是根本。所谓曲径通幽处，禅房花木深。