转让15%国资，董明珠不是最大赢家

4月1日，格力电器发布重大事项停盘公告。公告显示，格力集团正在筹划转让所持有的部分格力电器股权，可能涉及控股权变动，并于4月1日开盘时临时停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。

4月8日，格力集团函告格力电器，根据国有股权转让有关规定，格力集团拟通过公开征集受让方的方式协议转让格力集团持有的格力电器总股本15%股票，转让价格不低于4月9日前30个交易日的每日加权平均价格的算术平均值，最终转让价格以公开征集并经国有资产监督管理部门批复的结果为准。

同时，4月9日，也就是今天，格力电器正常开盘。而开盘随即涨停，130多万手买单，直接封顶。最后收盘于51.93元/股，上涨10%，格力电器的总市值由开盘前的2840亿，突破3000亿人民币。

很显然，格力电器国有股公开转让的消息，在这波牛市风口中，助涨了格力电器的股价上涨。这波涨势恐怕不会是短行情的。格力集团所公开转让的15%的格力电器股权，按照停盘前47.21元/股测算，大概价值有426亿人民币。也就是说，要想获得格力电器15%的股权，成为最大股东，至少要有426亿以上的资金。

到此，市场上纷纷揣测，谁会是这家千亿家电巨头的接盘人？目前可能的接盘人有不少。考虑到资金实力和市场消息，富士康和阿里巴巴两家都有传言。不过，这两家公司先后否认，只是否认并不会影响其最终的行为。其实，我以为，接盘可能性最大的应该是董明珠高管团队。

为啥这样说呢？一方面是即就是获得15%的股权，也只是大股东，有相对控股权而已。支付400多亿，要是财务投资或者战略投资的话，是不错的选择，而没有足够的话语权的大股东，恐怕未必是一种合理的选项。另一方面，格力电器股权分散，强势的董明珠高管团队多年来成绩卓越，在众多股东中影响力大，唯一缺乏就是400多亿资金而已。要知道，占8.98%股份的第二大股东河北京海担保是格力的经销商，一般认为这与格力电器最大个人股东，占0.74%的董明珠是一致行动人。如果河北京海担保与董明珠高管团队合作，很容易就突破10%以上的股权。

何况，在今年一月份临时股东大会上，格力电器公布的2018年财报预报，其营业收入在2000亿以上，净利润在260亿以上。经营业绩显示出，董明珠团队是最合适的格力电器管理层。无论是谁来接盘格力电器的大股东地位，都很难撼动董明珠高管团队。

如此以来，也许富士康或者阿里巴巴，因为有雄厚的资金实力，都可能成为格力电器15%股份的接盘者。但是，这次格力集团公开转让400多亿国有股份，其赢家中肯定有董明珠高管团队。那么，是否能说董明珠就是这次股权转让的最大赢家呢？

千亿家电巨头格力电器本身就是优质龙头股。自从2012年董明珠成为格力电器的董事长以来，累计分红400多亿，2017年格力电器营收将近1500亿，净利润224亿，而到了2018年一举突破2000亿，净利润更是高达260亿以上。以至于在2016年，前海人寿成了格力电器门口的“野蛮人”。好在，强势的董明珠高管团队，凭借着天时地利人和的优势，最终“守擂成功”。

在董明珠团队带来格力电器突飞猛进的时候，成绩是相当的耀眼，但是隐忧也是不可忽视的。因为经营成绩，董明珠团队话语权极其强势。18.22%的格力集团，或者是众多的股东，在格力电器的发展战略或者分红上，都被董明珠“吊打”，几乎没有多少话语权。否决了格力电器120多亿收购珠海银隆的议案，招来董明珠的兜头“训斥”。面对着董明珠投资手机、芯片等的多元化发展，只能是眼睁睁的看着“投资打水漂”。

别的不说，就以已经公布的2017年财报为例，空调所贡献的净利润竟然高达83%。这意味着董明珠担任董事长5年来，格力电器依然在“吃老本”。今年的1月份发布了2018年的财报，可是正式财报现在还没有公布，至于实际经营情况呢？不好说。尤其不好说的是，从这个2018年财报的数据中，恐怕会有很多发展的隐患吧。再说，当国有控股的背景消失之后，董明珠的企业家才能到底如何？想想当年，万科的王石无论如何要寻求国有股东的言论，不由得为60多岁的董女士担忧起来了。

不管咋说，起码现在的格力电器还是证券市场上的“宠儿”。何况，这国有资产的格力集团从持有9200万股格力电器，到如今公开转让15%股权，还有3.22%的股份，再加上多年来的市场化转让或者减持，也包括格力电器88亿的分红，也就是说27年来格力电器这家现金奶牛对国有资产的经济回报是640多亿，回报率700多倍。

作为竞争行业的国有控股企业，按照发展混合所有制经济的国企改革要求，和国资退出竞争性行业的总体部署，格力集团所持有的格力电器股权公开协议转让，特别是一次性的变现退出，可以说一口气套现了未来多年的现金“红利”。并且，格力集团还持有3.22%的股份，起码也有推荐董事的权力。显而易见，这格力集团才是这次公开市场化转让的最大赢家。